唐 遥
美国国会1913年通过联国储蓄法案 ，授权设立联国储蓄系统（以下简称美联储）作为美国的中央银行。美联储的重要职能是执行钱币政策和监管金融市场 ，其政策对美国甚至全球经济都拥有很大影响力 ，是美国综合国力的沉要组成部门。在近三四十年中 ，美国出现了经济增速放缓、财政赤字攀升、社会不平等和对抗加剧的持久趋向 ；在新冠肺炎疫情去年在美国发作之后 ，美联储采取了大规模的钱币宽松政策以及救助措施 ，预防了金融 ； ，但也催生了资产泡沫。在此大布景下 ，极端宽松的钱币政策若何安全出场、通货膨胀是否必然卷土再来、以及美联储若何应对美国经济的持久问题 ，引发了全球的关注。本文回首了汗青上美联储职责和角色的演化 ，在此基础上探求了美联储通过金融霸权、联国财政和财富分配这三个渠路对美国综合国力的潜在影响。
一、美联储系统汗青和造度
在美国200余年汗青上 ，中央银行的设立是一个崎岖的过程 ，批注有相当一部门民多、州当局和政治家对中央银行这类占有集中权势的联国机构存在怀疑 ，对中央银行的接受是一个缓慢的过程。美国在1787年通过宪法 ，三年之后时任财政部长亚历山大·哈密尔顿促请美国国会授权美国第一银行成为美国的央行来不变信贷和财政 ，授权的期限为1791年到1811年。然而在设立时即遭到蕴含托马斯·杰弗逊在内的好多政治家的否决 ，否决原因蕴含联国权势的扩大及其设立会以就义公共的利益为价值让商人和投资者获利。1811年 ，美国国会回绝持续授权美国第一银行作为央行持续运作 ，宣告美国第一个央行终止运行。1816年 ，美国国会授权美国第二银行成为美国的第二个央行 ，同样赐与了20年授权。否决设置央行的美国总统安德鲁·杰克逊在职上弱化了美国第二银行的央行职能 ，最终 ，美国第二银行的授权在1836年到期 ，实现了其作为央行的运作。
短缺中央银行的美国经济遭逢了数次沉大金融 ； ，一个沉要原因是不足一个在 ；笨叹戎鹑诨沟幕。现代的贸易银行在收到存款后会留下一幼部门资金 ，如10% 的存款 ，作为筹备金以应对取款和日常买卖的必要 ，余下大部门资金被贷给企业或幼我 ，贷款利率超出存款利率的利差是银行利润的重要起源。然而在出现储户大量要求提现的情况下 ，贸易银行的筹备金会亏损殆尽 ，出现银行 ；。在没有央行的时期 ，美国的贸易银行依附其持有的黄金、白银、或者美国国债背书刊行钱币 ，在呈显煺遍的银行 ； ，大银行受限于储蓄资产的持有量 ，无法刊行更多的钱币来救助其他银行。
1907年再次产生的严沉的银行 ；俪闪嗣懒⒃1913年成立 ，这是美国成立的第三个中央银行。美联储最初的职责在于监管金融市场 ，并在产生银行 ；辈镒詈蟾娲说淖饔。由于其时美国的钱币造度是金本位 ，美联储作为财政部的从属机构重要掌管维持币值不变 ，没有尝试现代意思上的钱币政策。1933年 ，作为“罗斯福新政”的一部门 ，美元和黄金脱钩 ，随后钱币供给的扩张降低了美国的利率并且实现了美元的贬值 ，援手美国经济从大萧条中复苏。1951年 ，美联储正式独立于财政部 ，钱币政策起头拥有齐全的独立性 ，美联储确立了执行钱币政策和监管金融市场的两大职责。
美联储系统的结构综合了联国层面的辅导权和处所参加权。在联国层面 ，美联储系统的重要治理机构是联国储蓄委员会 ，该委员会设七名理事 ，理事中的一人担任美联储主席。在处所层面有十二家美联储分行 ，它们长短盈利的个人机构 ，在全国决策过程中代表处所贸易银行等处所利益。美联储掌管钱币政策的主题思构为联国公开市场委员会 ，该委员会设有十二名委员 ，蕴含联国储蓄委员会的七名理事 ，掌管钱币政策具体执行的纽约联国储蓄银行行长也是联国公开市场委员会的委员 ，余下的四个席位由纽约之表的十一家美联储分行的行长轮流担任。这一结构保障了作为联国当局一部门的联国储蓄委员会节造钱币政策的方向 ，同时允许地域分行参加钱币政策的决策。
为了保障钱币政策的相对独立性 ，美联储在人事方面进行了相应的铺排。位于美联储系统主题的七名联国储蓄委员会理事任期为14年 ，每两年更换其中一人 ，意在预防一个总统在该委员会中铺排过多委员 ，进而节造钱币政策。总统固然能够提名美联储主席人选 ，但在参议院投票录用之后总统通常无法更换主席。在现实政治中 ，这种人事铺排不断造成总统和美联储之间就钱币政策产生矛盾。由于美联储决定钱币政策的十二人均不是由民选产生 ，通常民多或表界未免疑惑有少数报答了私利把持钱币政策。作为监督机造 ，美联储主席必要定期到国会参与听证 ，并且造订钱币政策的会议纪要及会议纪录全文必须在一按功夫后颁布。
近现代金融实际讲了然央行存在的必要性 ，美联储通过多年的运作逐步成为对美国和世界经济影响最大的机构之一 ，美联储的主席也是世界经济中最沉要的人物之一。然而美国的汗青批注 ，部门民多和政治家对央行高度集中的金融和钱币权势维持警惕 ，这种态度在现代依然存在 ，例如2008年金融 ； ，前美联储主席艾伦·格林斯潘在2001年之后数年采取过于宽松的钱币政策受到品评 ，他的继任者本·伯南克由于在金融 ；缶戎笮徒鹑诨挂苍獾蕉喾椒且 ，被责怪过多关照行为不端的大金融机构的利益。社会各方的持续审视对美联储及其监管的美国金融造度形成了造约。
二、美联储的现实政策指标：平衡公共、当局和本钱的利益
在实际中 ，美联储必要平衡公共、当局和本钱的利益 ，守护美元的价值和金融市场的不变。凭据美国国会的有关授权 ，在钱币政策层面 ，美联储对公家的责任体此刻其必要钻营物价不变以及就业最大化 ，具体而言 ，这要求消费物价指数的通胀率不变在2% 左右 ，失业率进入4% 到5% 的区间。在美联储的钱币政策布告、公开汇报以及官员演讲中 ，这两个指标被反复强调 ，以示其运作的合法性。美联储官员也尽量躲避政治议题 ，削减表界尤其是国会对其钱币政策和金融监管确把稳 ，预防国会出台对其不利的立法。持久看来 ，美联储的钱币政策调整大体切合对这两个指标的钻营 ，满足了公家的根基利益 ，但同使佝府和本钱的利益也影响其运作。
由于钱币政策通过物价和就业影响总统的经济业绩 ，美国总统在录用美联储主席或者决定是否提名现任主席蝉联的时辰 ，往往蕴含了对自己政治利益的思考。例如汗青上 ，1979到1983年间成功战胜了美国二战后最严沉的通胀的保罗·沃尔克由于和时任总统罗纳德·里根的经济主张吩扃严沉 ，没有获得提名蝉联。而前任美国总统唐纳德·特朗普器沉股市阐发 ，更是绝不粉饰其对宽松钱币政策的偏好 ，屡次对美联储施压 ，要求其降息 ，并且提名概想类似的财经人士担任美联储的理事。除影响GDP、就业和通货膨胀之表 ，美联储的钱币政策也通过利率影响当局借债的成本 ，因而总统和财政部门天然但愿美联储更多地采取低利率的政策。
美国的金融本钱一方面受到美联储政策的影响 ，另一方面也通过市场买卖表白对钱币政策的见解 ，并通过输送财经人才影响美联储的运作。大量贸易银行是美联储系统的会员机构 ，和美联储有天然的亲昵联系 ，一方面贸易银行能够通过贴现窗口获取流动资金 ，另一方面美联储在公开市场投放或者回笼基础钱币的操作影响银行间市场可供借贷的资金数量。在股市方面 ，由于利率的调节扭转了投资者能够获得的无风险的投资回报 ，他们会相应扭转对有风险的金融资产尤其是股票的需要 ，带来股价的涨跌。债券市场对通货膨胀极度敏感 ，若是通货膨胀上升 ，债券投资人未来预期获得本金及利率的采办力降落 ，债券的价值着落 ，因而他们胆怯美联储会放任通货膨胀上升。整体上 ，金融市场极度相始联储对华尔街的性命线有关键的影响 ，因而时刻关注美联储的动向 ，同时也有动力去参加和影响美联储的运作。
在职何一个买卖日 ，金融市场都通过海量买卖形成的价值揭示了本钱对美联储政策的回应或者预期。若是市场投资者预计未来通货膨胀会上升 ，那么他们会抛售债券 ，形成发急感情 ，迫使美联储思虑其政策是否切当。另一方面 ，好多美联储的高级官员都占有金融行业从业经验 ，蕴含近五任美联储主席中的三人——保罗·沃尔克、艾伦·格林斯潘和杰罗姆·鲍威尔 ，这些官员理解金融市场的运行逻辑和价值信号 ，也可能左袒满足金融本钱的诉求。另一方面 ，占有丰硕金融市场从业经验的人士进入美联储担任高层职务 ，能援手美联储造订切合经济和金融法规的政策 ，预防理论和实际脱节的危险。
作者单元：北京大学光华治理学院
